2019-12-27 12:32:37新亚搏提现多久到账_亚博yabo.下载_亚博体育流水怎么算 记者:陈鹏 编辑:刘晓阳
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肖钢:注册制改革核心在理顺市场和政府关系,无统一模式

2019-12-27 12:32:37新亚搏提现多久到账_亚博yabo.下载_亚博体育流水怎么算 记者:陈鹏


新亚搏提现多久到账_亚博yabo.下载_亚博体育流水怎么算讯(记者 陈鹏)“注册制改革的核心在于理顺市场和政府的关系,巧妙之处就在于既能较好解决发行人与投资者信息不对称的问题,又可以规范监管部门的职责边界,避免监管部门过度干预,让市场发挥配置资源的决定性作用。”在12月27日由证券日报举办的“第三届新时代资本论坛”上,证监会原主席肖钢作出如上表述。


肖钢在演讲中说,注册制没有统一的模式。我国实行注册制既要借鉴国外的经验,又不能照抄照搬,必须积极稳妥、循序渐进地推进,在改革实践中不断探索完善符合我国实际情况的注册制。


注册制改革的核心在于理顺市场和政府的关系


注册制和核准制到底有什么区别?对于这个业内关注已久的话题,肖钢表示,注册制是一种市场化程度较高的审核机制,其审核的理念、文化和方式与核准制有很大的不同。


在肖钢看来,注册制与核准制的区别体现在四个方面。第一,发行股票筹集资本是企业天然拥有的权利,只要不违背国家利益和公众利益,企业能不能发行、何时发行、以什么价格发行,均应由企业和市场决定,这个理念和核准制是完全不同的。这就从根本上改变了证券监管部门对新股发行调节奏、管价格、控规模的范式。


第二,以信息披露为中心,监管部门要以投资者的需求为导向,而不是以监管者的需求为导向。让企业披露充分和必要的投资决策信息,而不对企业资产质量和投资价值进行判断,也不对发行人背书,更不是选秀和择优,这一点与核准制又有很大的区别。


“谈到这里,就要处理好‘新三性’和‘老三性’的关系。我们讲‘老三性’是什么呢?就是信息披露真实性、准确性、全面性。现在出来了‘新三性’,招股说明书的齐备性、一致性、可解释性或者可理解性。在核准制的条件下,证券监管部门对信息的真实、准确、完整要负责。而在注册制条件下,证券监管部门、审核机关只对‘新三性’负责。当然‘老三性’和‘新三性’也并不是对立的,不是割裂的,两者相互联系、相互补充,共同构成信息披露的质量与水平。”肖钢称,注册制条件下的审核方式,是不断提出问题、回答问题、丰富和完善信息披露内容的一个互动的过程。


他表示,注册(制)的审核不应该以否决发行申请为目的,除了对于违反国家利益和公众利益应当依法否决以外,不以否决为审核工作的目标。可以保证企业自己掌握证券发行上市的审核时间,不是由监管部门掌握。


肖钢认为,第三方面,各市场参与主体要归位尽责。发行人是信息披露的第一责任人,中介机构如券商、会计师事务所、律师事务所等承担信息披露的把关责任,必须把关。投资者自主做出决策,并自担投资的风险。这就从根本上消除了监管机构和市场主体的博弈,变成了市场主体之间的博弈。“老三性”出了问题,第一找发行人,第二找中介机构。在核准制下,券商、发行人、会计师相当多的时间是在和监管兜圈子,和监管过招。变成市场主体之间的博弈,有利于培育形成市场自我约束的机制,增强市场主体的选择和判断能力和风险承担能力。


此外,肖钢表示,实行宽进严管,注册制以大力强化监管执法为基础,监管部门重在事中、事后监管,严惩违法违规行为,维护投资者的合法权益,这是注册制很重要的方面。


“注册制改革的核心在于理顺市场和政府的关系,巧妙之处就在于既能较好解决发行人与投资者信息不对称的问题,又可以规范监管部门的职责边界,避免监管部门过度干预,让市场发挥配置资源的决定性作用。”肖钢总结说道。


暂停IPO、控制IPO数量解决不了股市低迷的问题


他坦言,纵观全球资本市场,注册制没有统一的模式,也不存在最优模式,各个国家和各个地方要根据自己的情况实施注册制。注册制要受到历史背景、发展阶段、法律制度、监管执法水平和投资者结构等因素的影响,逐步形成适合自身特点的发行制度。即使对于同一个市场,在不同的阶段,注册制也是在变化的。因此,我国实行注册制既要借鉴国外的经验,又不能照抄照搬,必须积极稳妥、循序渐进地推进,在改革实践中不断探索完善符合我国实际情况的注册制。


“有人担心,注册制推行以后,新股会扩容,会导致市场的资金短缺,加大股市的下行压力。事实上,这个问题一直困扰我们市场多年,争论也从未停息。”肖钢认为,这涉及到股票供给和需求的理论,以及股票供求与市场稳定的关系。IPO、定增、再融资、限售股的解禁等看作是股票的供给,股票供给并不决定股市的中长期走势。而股票的需求是多层次的,要受到投资者对宏观经济相关政策、风险偏好、资产配置、突发事件和心理预期等诸多因素影响。所以,股票的供给对需求的冲击并不是直接对应的。我国长期以来股票供给受到严格的管控,总体表现为个股估值偏高,即使在熊市期间,不少个股的市盈率仍然是偏高,价格终究也要回归到价值。


肖钢表示,我们已经经历了9次IPO暂停,累计暂停时间超过五年之久。回过头来看29年的股市发展,也没有解决“牛短熊长”的问题,所以靠暂停IPO、靠控制IPO的数量解决不了股市低迷的问题。实证分析表明,暂停IPO和重启IPO,对股市没有多大的作用,不能决定股市中长期的走势,并没有改变我国股市“牛短熊长”的状况。


在他看来,这些不是IPO扩容造成的状况,有更深层次的制度原因。推进注册制改革,不仅涉及到股票发行,而且事关重塑资本市场的环境,是一项牵一发而动全身的“牵牛鼻子”的工程,可以带动和促进资本市场相关领域的改革。这是打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场的必然要求。


新亚搏提现多久到账_亚博yabo.下载_亚博体育流水怎么算记者 陈鹏

编辑 刘晓阳 校对 李世辉


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